잭슨홀 FED 요약 '평균물가상승률목표제(AIT)와 실업률 Shortfall 중점관리' by <부의 대이동> 오건영 팀장님

 

미국 연방준비제도의 목표[연준=FED] :

Dual Mandate(이중 책무)

 

1번. 실업률 
2번. 물가안정

 

FED는 '실업률'과 '물가'를 양방향으로 모두 신경 써야 한다.

여기에 'Financial Stability(금융 안정)'의 추구를 더한다.

 

하지만, Dual Mandate는 매우 모순적이다. (상호관계)

 

1번 실업률

경기가 좋아지면 실업률이 낮아지게 된다. 실업률 낮다 = 노동시장에 수요 많고, 공급 부족.

즉, 노동 가격(임금)의 상승.

 

ㄱ. 근로자 입장에서 소득이 높아진다(수요의 상승)

ㄴ. 기업 입장에서 비용이 높아진다(가격의 전가)

 

ㄱ+ㄴ = Inflation 발생!

 

많은 인플레이션 요소가 있는데 왜 하필 '임금에 대해서 얘기할까?

왜냐하면 '임금'이라는 자산은 한 번 올라가면 쉽게 내려가지 않는다.

즉, 임금의 상승으로 인한 인플레이션은 '진성 인플레이션'.

인플레이션이 오면 관리하기가 매우 어려움.

 

FED "실업률에 대해서 과거에는 deviation(편차)을 주로 봤으나 이제는 shortfall(부족분)을 살펴보겠다."

 

1. Deviation(편차)

ex. 교실에 평균 점수 80점, 80점보다 떨어지는 그룹도 관리, 80점보다 높아지는 그룹도 관리하겠다!

 

2. Shortfall(부족분)

ex. 교실에 평균 점수 80점, 80점보다 높은 그룹은 신경 안 쓰고, 낮은 그룹만 관리하겠다!

 

 

2번 물가안정

2% Inflation Target.

cf. 2% 'Average Inflation Target(AIT)'

 

기존에는 물가 상승(인플레)이 2%가 넘으면 바로 물가 억제를 했다(ex. 금리 인상)

하지만 이제 2% AIT로 관리

지금부터는 물가 상승이 2%를 넘더라도 평균치로 관리

즉, 과거에 물가 상승분까지 고려해서 당장 물가 상승 2%가 넘더라도 물가 억제 X = FED 금리 인상 어려움

 

----------------------------------- 여기까지 FED 잭슨홀 파월 전반부 발언!

 

하지만!

물가상승 'Overshooting'(2% 초과 상승분)에 대해서는

'moderately(온건하게)'로 'for some time(오랫동안) 진행될 것이라고

파월 의장이 언급함

 

여기서 moderately에 대한 구체적인 수치 10%? 8%? 5%? 3%? 얼마일까?

구체적인 수치를 언급할 수는 없지만 캐플란 총재에 따르면 2.25~2.5% 용인일 것이라고 밝힘

샌프란시스코 블라드 총재에 따르면 2.5% 수치로 꽤 오랫동안 유지해줄게.

 

로버트 카플란 댈러스 연방준비은행 총재

 

만장일치로 결정된 AIT이지만 연준 은행 이사들마다 말하는 수치는 모두 다르다.
9월 FOMC에서 정확한 수치를 말할 수 있을까? NO. 기조의 변화만 체크

 

"In setting monetary policy, the Committee seeks over time to mitigate shortfall of emplyment from the Committee`s assessment of its maximum level and deviations of inflation from its longer-run goal.

Moreover, sustainably achieving maximum employment and price stability depends on a stable financial system" (Fed Statement, 20. 8. 27 일부 발췌)

 

역사적인 이벤트는 틀림없다

하지만 시장이 기대했던 것보다는 완전하게 만족시키지 못한 느낌

FED에 대한 경계감은 계속 가져야.

ex. 떡 하나주면 안 잡아먹는 호랑이 이야기. 시장(호랑이)에게 기대를 가지고 밀당중이다.

 

 

"파트너스 활동을 통해 일정액의 수수료를 제공받을 수 있음"

 

 

1. 고용에 대해서 deviation(X) - shortfall(O)

2. 물가에 대해서 AIT를 진행.

- 하지만 moderately, for sometime 전제조건 = Flexible AIT

3. Financial Stability(금융안정) = 버블이 없어야

 

 

<부의 대이동> 저자 오건영 팀장님이 요약해주신 잭슨홀 미팅 주요내용

엄청나게 깔끔한 정리. 정말 감사합니다:)

 

 

 

[주식투자] - 6월 10일 FOMC 오프닝연설 보도자료 해석(1) 원문 첨부

[주식투자] - 6월 10일 FOMC 오프닝연설 보도자료 해석(2) 연준의 남은 카드 포워드가이던스와 일드 커브