메리츠증권 이다솔 차장님
경기민감주(cyclical) : 화학, 철강, 해운, 조선, 기계 등
소재 = 원료 or 재료
ex. 정유, 화학, 철강, 제지, 유리, 시멘트 등
그중에서도 "정유, 화학"업종에 대한 기본을 확인할 수 있는 영상!
들어가기 전에
정유화학 업종은 '석유'라는 원료를 가지고 최대한 오래 사골을 끓이면 끓일수록
진한 사골(기업의 이익)이 우러나온다고 보면 된다. 누가 오래 끓일 수 있는지가 정유화학계의 기술력이다!
- 이다솔 차장님, 유튜브 영상 중에서
석유화학 업체들의 기본 특징 3가지
1. B to B 성격이 강하다.
마케팅적인 요소보다는 시황 그리고 전체 업황
2. 수급(수요와 공급)
3. 중요도 : 제품의 가격보다 > 제품의 스프레드!
크게 NCC(석유)와 ECC(셰일가스) 업체로 구분
미국 대선 바이든 승리시, 셰일가스 업체들의 피해 예상됨. 공급 측면에서 ECC 혜택 줄어든다.
아시아는 대부분 NCC 업체
NCC : 원유를 상압 증류할 때 200∼370℃의 비점 범위 30℃∼170℃ 정도의 온도 범위에서 얻어지는 경질유분을 Naphtha라 하는데, NCC는 납사를 분해하여 석유화학의 기초원료인 에틸렌, 프로필렌 등 기초유분을 생산하는 설비를 말함.
cf. ECC = 셰일가스. 2010년대 ECC 업체들이 가격 측면에서 유리. 이제 NCC 업체들이 유리한 구간 초입
출처 : 네이버 지식백과, [Naphtha Cracking Center]
소재 관련 기업 기본 사이클
2번 = 원료값 떨어지고, 소재 가격 올라간다
대박, But 비정상적인 상황이라 오래 지속 X
1번 = 원료값 올라가고, 소재 가격 올라간다
가장 좋은 업황, 슈퍼사이클
소재 기업을 판단할 때 원료 가격이 제품에 전가될 수 있는지만 판단하면 된다.(보고서 꾸준히 팔로업)
ref. 이다솔 차장님은 정유화학 쪽은 하나금융투자 윤재성 애널리스트님 보고서를 참조하신다네요
이다솔 차장님 신간 구경하기
미스터 마켓 2021 : 삼프로TV와 함께하는 2021년 주식시장 전망과 투자 전략
COUPANG
www.coupang.com
파트너스 활동을 통해 일정액의 수수료를 제공받을 수 있음
석유화학 벨류체인 5가지
: E&P(자원개발), 정유, 석유화학, 정밀화학, 소비재
1. E&P(자원개발)
석탄 → 석유 → 가스. 갈수록 클린에너지. 탄화수소
석유화학과 별도로 가슴 다음이 각광받고 있는 게 전기, 신재생에너지
2. 정유
석유를 가져와서 끓인다
- LPG(자동차)
- 납사(나프타)/휘발유(자동차, 항공유)
- 등유/경유(자동차, 난방)
- 벙커C유(조선=배)
- 아스팔트(건설)
정유 기업의 스프레드(가격-원재료)는 아직 좋지 않다(마진 좋지 않음)
현재는 조선, 배만 수요가 늘어나고 있는데, 정유 기업의 업황은 납사, 휘발유, 경유 수요가 많아져야 함.
3. 석유화학
석유에서 나온 납사(NCC)를 끓인다
원료가 4가지로 나온다
<원료>
1. C2 에틸렌
2. C3 프로필렌
3. C4 부타디엔
4. C6 BTX (벤젠, 톨루엔, 자일렌)
<결과물> - 크게 10가지
1. 합성수지(플라스틱)
: PE(C2, 범용), PP(C3), PVC(C2, 건설), PS(C6, 가전제품), ABS(C6, 백색가전)
한국은 PVC를 인도로 많이 수출한다.
인도 건설 경기가 살아나면 한국 PVC 업황 살아날 확률 높음
ABS=LG화학
PVC=한화솔루션
PE/PP=롯데케미칼, 대한유화
2. 합섬원료(의류)
: PET(면), 아크릴(울), 나일론, 스판덱스(레깅스)
PET(롯데케미칼), 아크릴, 나일론(CS6, 카프로 006380), 스판덱스(CS6, 효성티앤씨)
스판덱스 전 세계 1위. 효성티앤씨
3. 합성고무
BR, SBR(타이어, 금호석유, CS4), NB-Latex(장갑, 금호석유)
타이어는 내연기관 전기 상관없이 자동차 판매대수만 보면 된다
자동차가 판매된 후 후행적으로 좋아진다.
BR, SBR 신규 공급 X, 천연고무 공급도 줄어드는 추세.
천연고무 선물 가격을 금호석유 투자자(합성고무 업황)들은 선행지표로 활용한다.
추가적으로 이수화학(005950), 애경유화(161000)
석유화학 업종으로 스터디
석유화학은 C2, C3, C4, C6 수급과 최종 결과물들의 가격을 따라
스프레드(결과물 가격-원료값)를 보고 기업들을 픽하면 된다.
현재 경기민감주 투자 시 고려할 점 두 가지
차화정 장세 때보다 우리기업들의 설비는 훨씬 증가(capex늘어남). 스프레드만 체크하자!
ECC(셰일 진영)의 공급이 계속 줄어드는지 체크. 업황사이클이 계속 좋아질 것
반대의 경우일 때는 업황사이클이 미리 끝날 수 있음
댓글