[반도체] 삼성전자, 왕이 돌아온다! (신한금융투자 최도연 부장님 | Best Analyst 초청 2021 하반기 산업전망세미나)

신한금융투자 갓도연 부장님 - [삼성전자] 왕이 돌아온다

 

출처 : 신한금융투자

 

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1H21 요약 - 비메모리 공급 부족 심화

 

코로나19 이후 회복 구간에서 다양한 산업에서 공급 부족 발생했다.

Commodity 산업의 공급부족은 가격의 인상으로 이어진 반면, 비 Commodity인 반도체의 공급 부족 현상은 생산 차질로 이어졌다. 

수요 회복에 대한 과소평가로 인한 공급 제약이 있었다.

게다가 비메모리 수급은 세트로 움직이는데, 가장 공급이 부족한(생산 차질이 심한) 부품에 맞춰지다 보니, 상대적으로 공급 부족이 덜한 다른 비메모리 세트는 수요에 대해 공급 부족임에도 불구하고 재고에 대한 걱정을 하게 되었다.

 

출처 : 신한금융투자

2H21 업황 전망 - 메모리 공급 부족 심화

 

먼저, 수요적인 측면

비메모리의 공급부족이 완화되면 오히려 모멘텀이 강화되는 구간이라고 판단

비메모리 세트의 생산량이 정상화가 될 때, 그래서 메모리 반도체는 반대로 공급 부족으로 들어가면서 가격 상승의 연결고리가 만들어질 것. 시장 소비자들의 수요와 정상화된 비메모리 세트 생산량. 실수요는 결국 시장 소비자들의 수요!

 

출처 : 신한금융투자

시간의 문제이기 때문에 결국, 비메모리의 공급부족이 완화된다는 가정 하에

현재 시장의 IT 섹터에 대한 과매도 심리는 차츰 개선될 것

 

출처 : 신한금융투자

공급적인 측면

TSMC는 향후 3년간 1,000억 달러 투자 계획(과거 5년 평균 128억 달러 투자)

비메모리 투자 급증으로 장비업체들은 비메모리 장비 제작에 우선 할당 예상

메모리 장비 리드타임 증가 전망, 공급제약은 메모리에 긍정적

 

현재 유일한 리스크는 매크로 충격이 오는 경우!

매크로 충격을 제외하고는 메모리 가격의 하락을 생각하기 힘든 상황

 

2H21 주가 전망 - 주도주로 귀환

출처 : 신한금융투자

 

업황 고점 논란은 업황이 상승할 때마다 항상 나오는 것, 그때마다 단기 진통이 있을 수밖에 없다.

삼성전자, SK하이닉스 가즈아!