코스피 7,000 시대의 서막? 이은택 이사가 말하는 하반기 조정은 언제일까? ft. 이익사이클이 증가하는데 20% 이상 폭락한 과거 사례

안녕하세요 더흡족입니다.

최근 코스피가 한 달 만에 30% 넘게 오르는 기염을 토하며 6%대 급등을 기록하기도 했습니다. 전형적인 강세장의 모습이지만, 한편으로는 "이거 너무 과한 거 아냐?"라는 불안감이 엄습하는 시점이기도 하죠.

오늘은 3저 호황과 다컴버블의 재림을 예견했던 이은택 KB증권 이사의 통찰을 통해, 지금 우리가 이 뜨거운 장을 어떻게 즐기고 또 언제 내려야 할지 정리해 보았습니다.

1. AI 투자는 '영생의 길', 스스로는 멈출 수 없다

이은택 이사는 현재의 AI 반도체 열풍을 '스스로는 멈출 수 없는 단계'라고 진단합니다.

• 스케일링 법칙(Scaling Law) : 데이터와 컴퓨팅 파워를 때려 부을수록 AI 능력이 기하급수적으로 좋아지는 걸 확인한 기업들은 이제 멈출 수가 없습니다.
• 죄수의 딜레마 : "영생의 길(AGI)"을 발견했는데, 내가 쉬는 사이 경쟁자가 먼저 도달하면 나는 도태됩니다. 그래서 비싼 비용에도 불구하고 반도체 수요는 유지될 수밖에 없습니다.

2. 강세장의 역설 : "조정이 더 격렬하다"

이은택 이사는 지금 장을 '역대급 강세장'으로 정의하면서도, 투자자들이 반드시 기억해야 할 조정의 특징을 짚어줍니다.

• 3저 호황 vs 다컴버블 : 과거 3저 호황기에는 연 2회(상/하반기), 닷컴버블기에는 연 3회(3~4개월 주기)의 격렬한 조정이 있었습니다.
• 6~7월 조정 주의보 : 지수가 전고점을 뚫고 무서운 속도로 오르고 있는 만큼, 6월 전후로 한 차례 과열 해소용 조정이 나올 가능성이 큽니다. 하지만 이는 '매도 신호'가 아니라 '매수 기회'라는 것이 핵심입니다.

이익사이클이 증가하는데 20% 이상 폭락한 과거 사례

 

- 이익사이클이 증가하는데 20% 이상 폭락한 사례가 과거 4차례(상단 두 번이 3저 호황, 닷컴버블)

- 조정 후 전고점 뚫으면 더 간다

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3. 시장을 멈출 유일한 트리거 : 금리와 연준

스스로 멈추지 않는 이 폭주 기관차를 멈출 수 있는 것은 오직 '외부의 물리적 충격'뿐입니다.

• 케빈 워시(Kevin Warsh) 변수 : 차기 연준 의장으로 거론되는 케빈 워시는 '증거주의'적 성향이 강합니다. 데이터가 확실히 찍혀야 움직이는 스타일이죠.
• 소통의 단절 위험 : 만약 FOMC 횟수가 줄어들고 연준의 소통이 줄어들면, 시장은 작은 인플레 신호에도 "연준이 손 놓은 거 아냐?"라며 발작할 수 있습니다.
• 결론 : 이익 사이클이 살아있는 한 주가는 더 갑니다. 다만 가을쯤 인플레이션 데이터가 튀어 올라 연준이 긴축의 고삐를 죌 때, 그때가 비로소 하선(下船)을 고민해야 할 시점입니다.

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"무섭지만 즐겨야 할 장"이라는 이은택 이사의 말에 저도 깊이 공감합니다.

주도주인 반도체와 AI들이 길을 열어줄 때, 포모(FOMO)에 떨기보다 이 흐름에 몸을 맡기되 '금리'라는 브레이크가 언제 밟힐지만 예의주시하면 될 것 같습니다.

제 포트폴리오의 80%를 차지하는 주식 자산들도 지금은 '홀딩'입니다. 조정이 오면 현금 20%를 쓸 준비만 하고 있으면 되겠죠.